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多管齐下 美联储或推迟加息

日期:17/09/10   来源:http://www.ch3b.com  作者:皇冠新2网址   阅读:

  借力“通道”业务,基金子公司的资产管理规模实现飞速发展。根据中国证券业协会日前披露的数据显示,至今年6月底,诞生不过两年半左右,基金子公司的资产管理规模已经飙升至6万亿元左右。

  但在规模急速飙升的背后,基金子公司的资产管理业务质量却成为业内的一块心病。事实上,今年以来“刚性兑付”的屡屡打破,令基金子公司的“通道”业务遭受严峻考验。在此背景下,许多基金子公司加快转型步伐,偏向于稳定回报的主动管理业务和另类投资业务正在蓬勃兴起。

  美股开年以来大幅走低,油价跌破每桶30美元关口,种种迹象显示全球经济增长遭遇强劲逆风,这令市场对美联储今年加息进度的预期下滑。目前市场平均预期美联储年内将加息2-3次,下次行动可能从3月推迟到6月。

  3月加息预期下滑

  弱化“通道”业务

  在基金子公司“生存战”中立下汗马功劳的通道业务,正伴随着市场风险的逐步释放,而被诸多基金子公司悄然弱化。

  上海某基金子公司的负责人向记者表示,通道业务作为曾经的制度红利,对于养活基金子公司意义重大,但随着规模扩张到一定程度,单纯靠通道业务已经不能支撑基金子公司的健康发展,在市场风险明显加大的背景下,基金子公司的业务结构必须进行调整,以保证基金子公司不至于在“刚性兑付”风险集中释放时被击倒。

  北京一家基金子公司相关人士则表示,通道业务确实曾给子公司的规模带来很大的增长,但如今通道业务的利润薄、风险大,去年各家基金子公司都在刻意弱化通道业务,把重点放到主动管理业务、资产证券化业务之中。

  由于今年屡屡出现“刚性兑付”被打破的情况,一些基金子公司甚至被卷入其中,令全行业都提升风险意识。一位基金子公司的员工就告诉记者,虽然通道业务仍然是公司的重要业务来源,但是风险控制流程比以往要严格许多,部分信用较差的地区和行业,已经被完全剔除出合作对象。

  转型步伐加快

  在弱化通道业务的同时,基金子公司也在加快转型的步伐。

  上投摩根基金公司的全资子公司尚腾资本,就将自己的业务定位为“一脉相承上投摩根在主动管理上的经验和优势,坚持聚焦主动管理和另类投资”。公司总经理经晓云就表示,A股市场今年的巨震给高风险产品带来巨大冲击,反映出稳定回报系列产品的成长空间非常广阔,而在尚腾资本,除了要强调产品尽力为投资人创造收益,还将特别强调产品和公司的风险控制。

  经晓云同时透露,在业务规划上,尚腾资本还会由传统投资策略延伸至另类投资策略,积极拓展包括对冲基金、多重资产管理以及PE/VC母基金在内的新业务。而在后台运作上,该公司还将借鉴私募基金的主经纪商模式,由国泰君安证券公司为其提供发行前、发行后包括集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务。经晓云表示,在资产管理行业竞争白热化的今天,希望通过差异化的定位,将子公司打造成为一家机制领先、业绩稳健、品牌优异,以服务高净值人群为特色,以多元化金融可投资标的为手段的一流金融服务企业。

  美股上周延续跌势,标普500指数新年以来的累计跌幅接近8%,创同期历史最差表现。美国方面,上周五公布的零售销售和生产者物价指数(PPI)表现疲软,进一步加深了市场对于美国经济复苏强度的担忧,主要股指当天再度暴跌。

  道明证券利率策略师古德伯格表示,市场越来越担心美国经济不够强,无法摆脱能源价格重挫,外国经济趋缓等外在因素。

  市场动荡可能导致美联储加息更为谨慎。最新的芝加哥商业交易所(CME)联邦基金利率期货定价显示,当前交易商预计美联储在3月份货币政策会议上再度加息的可能性已经从50%暴跌至22.1%。彭博数据显示,交易员对联邦基金目标利率一年内水平的预期从0.93%下降至0.7%,这意味着年内美联储可能只会加息一次。

  有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者希尔森拉特表示,尽管美国国内就业强劲,但金融市场动荡,通胀有下行压力,美联储倾向于在加息问题上更为谨慎。预计美联储将在1月会议上按兵不动,决策层将等待更多经济数据和市场数据,以决定是否在3月继续加息。

  希尔森拉特指出,除了股市下跌以外,公司债收益率相对美债等避险资产上涨较快,特别是垃圾债。此外强势美元对出口构成抑制,令美国经济增长放缓。

  摩根大通经济学家费罗利在最新报告中将美联储下次加息的预期时间从3月推迟至6月。改变预期的主要原因是自去年12月份会议以来,美元已经上涨3%,其次,调查显示通胀预期不断下降。即便就业市场健康,也不足以让美联储相信通胀率将朝着目标方向发展,因此3月份加息的门槛相当高。预计年内加息会发生在6月、9月和12月。

  美联储态度偏向谨慎

  反映美联储决策层预期的“点阵图”显示,在去年12月的货币政策例会上,联邦公开市场委员会(FOMC)对2016年底联邦基金目标利率预期中位数为1.375%,隐含四次加息空间。但据路透进行的一项面向逾90位分析师的最新调查,分析师平均预期美联储今年仅会加息三次,到2016年底之前联邦基金目标利率将介于1.00-1.25%。主要因为无论是美国还是全球经济体的前景都不是特别乐观。

  美联储本月初发布的货币政策会议纪要显示,联邦公开市场委员会委员认为未来加息应以渐进的步伐进行,具体进程取决于经济发展情况。由于通胀水平持续低迷,通胀前景存在“相当大的风险”和不确定性,美联储在加息过程中应密切关注通胀情况。巴克莱银行分析师表示,会议纪要显示美联储官员已经开始大幅下调未来六个月的通胀预期,预计美联储2016年内只会加息三次而不是此前预计的四次。

  圣路易斯联储主席布拉德上周表示,美联储不太可能会在1月会议上行动,至于会否在3月会议上行动,将取决于未来收集到的更多信息。他指出,原油价格的继续下跌可能会影响美联储的决策程序。在其他所有条件都保持不变的情况下,较低的通胀预期可能会继续压低通胀率,意味着美联储想要让通胀率重返其目标水平会变得更加困难。

  此前亚特兰大联储主席洛克哈特表示,如果市场的波动性持续数周,他将考虑修改对加息路径的看法。波士顿联储主席罗森格伦称,经济增速可能会下降,这可能迫使美联储采取一种不那么激进的加息路线。

  上海一家小型基金子公司的负责人则向记者表示,从去年底开始,公司将量化对冲产品作为主动管理的发展方向,在严控通道业务风险的同时,已经发行了多个量化对冲产品,有效地改变了子公司的业务结构。他认为,固定收益类的主动管理产品,更容易成为基金子公司未来发展的重点方向。

  上述三位美联储高层都是FOMC今年的轮值投票委员。

  此外,不具今年货币政策投票权的芝加哥联储主席埃文斯也表示,美联储很可能考虑在2016年仅加息两或三次,“以过快的速度上调联邦基金利率的代价将远远超过以过于缓慢的速度退出宽松政策的代价”。

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